玉米淀粉期貨即將粉末登場

  • 作者: 劉國良
  • 時間: 2014-12-09 15:33:00
  • 來源: 國投中谷
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一、玉米淀粉期貨掛牌前的準備過程

大商所從2012年開始研究玉米淀粉品種,對玉米淀粉產業進行了廣泛、深入調研,就相關重點、難點和風險點問題深入分析,廣泛征求國家部委、行業協會、產業客戶和會員單位的意見和建議,同時制定了系統的市場培訓計劃并有序推進培訓工作。

2014年8月獲得證監會立項。

2014年11月21日,中國證監會批準大連商品交易所開展玉米淀粉期貨交易,玉米淀粉期貨合約具體掛牌時間在證監會批復相關合約后,由大商所根據市場狀況和各項準備工作的進展情況確定。
 
二、玉米淀粉產業的基本概況
 
玉米淀粉是玉米的加工產品,是等眾多產業的基礎原料,下游產品多達3500余種,在國民經濟中占有重要地位。我國是世界上第二大的玉米淀粉生產國和消費國。2013年,我國玉米淀粉產量約為2350萬噸,產值約658億元,表觀消費量約為2340萬噸。
 
我國淀粉傳統上分為兩大產區,即東北產區和黃淮產區。
 
我國淀粉除了玉米淀粉,還有馬鈴薯淀粉、木薯淀粉、紅薯淀粉、小麥淀粉等,但玉米淀粉占比最大,約占全國淀粉總產量的94%。我國淀粉下游需求主要涉及食品、化工、造紙等行業,根據卓創統計的2013年的數據,淀粉糖是最主要的下游需求占53%,其次是造紙占11%,發酵行業占10%,醫藥占8%,變性淀粉和化工分別占6%,食品占5%,出口僅占2%。
 
近年來,玉米淀粉價格波動幅度較大且頻繁。2009年至2014年上半年,全國玉米淀粉平均出廠價格在1606—3134元/噸之間波動,波幅約95%。2014年上半年,全國玉米淀粉平均出廠價格在2608—3095元/噸之間波動,波幅約18.7%。相關現貨企業的套期保值需求強烈。
 
三、玉米淀粉期貨合約和交易交割規則簡介
 
據交易所公布的合約內容及交易細則、交割細則修正案征求意見稿,玉米淀粉期貨合約設計與玉米期貨具有較好的兼容性,交易單位為每手10噸/手,最小變動價位是每噸1元人民幣,合約漲跌停板幅度為上一交易日結算價的4%,最低交易保證金為合約價值的5%,合約月份為1、3、5、7、9、11月,最后交易日和交割日分別為合約月份第10個交易日和最后交易日后第3個交易日,交割方式為實物交割。
 
征求意見稿公布的玉米淀粉交易標的為以國產玉米為原料生產加工而成,且產地在中國境內的淀粉。交割質量標準參照國標GB/T8885《食用玉米淀粉》制定,質量要求包括感官要求、理化指標和衛生指標等。玉米淀粉合約實行滾動交割制度,交割品要求包裝采用全新雙層或腹膜袋裝,每袋凈重40±0.5千克或830±5千克,抽樣檢驗規定以同一廠家、同一包裝規格的產品進行組批,每批300噸。
 
根據標準倉單管理辦法修正案征求意見稿,玉米淀粉標準倉單的申請注冊日期距離商品生產日期不得超過90(含90)個自然日;所有的玉米淀粉標準倉單在每年的3、7、11月份最后一個交易日之前必須進行標準倉單注銷。
 
在保證金體系設計上,玉米淀粉期貨與大商所目前其他品種相同,最低交易保證金為合約價值的5%,交割月和交割月前一個月第15個交易日之后保證金分別為20%和10%。
 
在限倉制度設計上,參照其他品種設置,玉米淀粉期貨對期貨公司會員不再設置持倉限額,對非期貨公司會員和客戶持倉采取分階段階梯式限倉,其中非期貨公司會員和會員交割月份、交割月前月第10個交易日起至月末和一般月份限倉數額分別為1500手、4500手和不超過合約總持倉的10%(其中合約持倉低于15萬手時,持倉限額為1.5萬手)。
 
玉米淀粉作為玉米下游主要的加工產品,其合約規模、合約月份等合約內容保持了與玉米期貨合約規模的兼容性,其相關規則設計不僅符合品種自身特點和現貨貿易習慣,同時符合期貨市場運作規律,既利于產業企業對玉米淀粉期貨市場的參與和利用,也利于進行跨品種套利交易。
 
四、玉米淀粉期貨合約的上市意義
 
玉米期貨在大商所恢復上市十年來,隨著現貨市場及產業情況的變化,在大商所的不斷完善和培育下運行穩健,市場功能逐漸得到有效發揮。上市玉米淀粉期貨,不僅有助于引導產業升級,淘汰落后產能,而且有利于完善玉米期貨產業鏈品種序列,便于華北地區玉米相關產業客戶替代套期保值。
 
我國玉米產業下游首個期貨品種上市后,有助于完善現貨市場價格形成機制,為相關企業提供避險工具,促進行業健康發展,同時,玉米淀粉期貨將與玉米期貨形成一個相對完整的品種序列,有助于豐富玉米產業鏈品種體系。
 
玉米淀粉期貨上市期貨后,可以和玉米、白糖形成套利關系:玉米和淀粉屬于直接上下游關系,存在加工套利機會;淀粉下游主要是淀粉糖需求,淀粉糖與白糖有替代關系,存在替代壓榨關系,因此淀粉和白糖存在替代套利機會;玉米、淀粉、白糖三者之間又可以形成多重套利關系。
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